Mensagens claras do governador do PBOC, Zhou Xiaochuan

Os líderes econômicos globais têm instado a China a fazer um trabalho melhor na comunicação de suas políticas aos mercados. Uma resposta positiva a isso foi Entrevista do governador do PBOC Zhou Xiaochuan em Caixin . Esta foi uma discussão abrangente e rica. Três comentários me pareceram particularmente reveladores sobre as políticas econômicas da China em 2016.

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Quanto às fontes de crescimento:

O crescimento do investimento desacelerou na China em resposta ao excesso de capacidade no setor imobiliário e de manufatura. O governo tenta caminhar na linha tênue, aceitando que é necessária alguma desaceleração, mas tentando manter os investimentos em patamares suficientes para garantir um crescimento acima de 6%. Os dados de crédito de janeiro mostraram que os empréstimos bancários atingiram novos máximos, confirmando a intenção de manter o investimento em 'níveis razoavelmente altos'. Foi interessante que, após a divulgação dos dados de crédito de janeiro, o PBOC rapidamente entrou com índices de reserva obrigatória mais elevados para alguns bancos, especialmente os menores, cujos empréstimos aumentaram de maneira especialmente rápida em janeiro. Isso ilustra o dilema que as autoridades enfrentam, de que desejam empréstimos suficientes para evitar uma aterrissagem difícil, mas também estão cientes dos riscos de longo prazo no aumento contínuo da alavancagem.



Em relação à taxa de câmbio:

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O governador Zhou e outras autoridades continuam a apontar que o grande e crescente superávit comercial indica que não há base para uma grande desvalorização da moeda. No médio e longo prazo, deve-se esperar uma valorização adicional. Mas a China tem tentado desvincular-se do dólar americano à medida que o Fed normaliza as taxas de juros e o dólar sobe em relação ao euro e ao iene.

Cada pequeno movimento do yuan em relação ao dólar, no entanto, foi atendido por uma saída de capital acelerada. O governador Zhou gostaria de moldar as expectativas de modo que pequenos movimentos do yuan não sejam considerados um presságio de desvalorização adicional. Uma das principais questões para 2016 é se a China pode estabilizar as expectativas em torno do nível atual da taxa de câmbio ou se a aceleração das saídas forçará uma desvalorização indisciplinada.

Há tanto nervosismo nos mercados em relação à direção do yuan que borbulharam sobre a possibilidade de a reunião do G20 desta semana levar a um acordo entre governos para estabilizar os valores das moedas. O precedente óbvio é o Plaza Accord, assinado no Plaza Hotel de Nova York em setembro de 1985, quando França, Alemanha Ocidental, Japão, Estados Unidos e Reino Unido concordaram em depreciar o dólar americano em relação ao iene japonês e ao marco alemão. Um acordo do tipo Plaza parece extremamente improvável, no entanto, porque os dois maiores participantes, China e Estados Unidos, têm, na melhor das hipóteses, opiniões divergentes sobre essa coordenação. A China se preocupa em amarrar as mãos e tem uma visão negativa do que o Plaza Accord fez à economia do Japão. Os EUA lideraram o ataque com a noção de que as operações monetárias domésticas são legítimas, ao passo que a intervenção direta nos mercados de câmbio é ‘manipuladora’.

quando o cânhamo foi tornado ilegal

O governador Zhou não abordou essa questão diretamente, mas a abordou indiretamente, comentando se poderíamos esperar melhores mecanismos de coordenação internacional:

Esta opinião apareceu originalmente em O intérprete pelo Lowy Institute na Austrália