Projetando o Programa de Empréstimos da Main Street: Desafios e opções

O Programa de empréstimo da rua principal (MSLP), autorizado pela Lei CARES, fornece empréstimos para empresas de pequeno e médio porte e grandes empresas abaixo do grau de investimento que eram financeiramente sólidas antes do início da pandemia. A concessão de crédito pode ajudar algumas dessas empresas a administrar a queda nas receitas de curto prazo, evitar falhas desnecessárias e, assim, apoiar uma recuperação assim que a pandemia diminuir. O MSLP é um grande passo para o Federal Reserve e o Tesouro, dado o risco desses empréstimos e as restrições legais aos empréstimos do Fed.

Mutuários domésticos com menos de 15.000 funcionários e menos de $ 5 bilhões em receitas de 2019 podem se inscrever; eles respondem por uma parcela significativa do emprego agregado. Os empréstimos serão feitos por bancos, que reterão 5% do empréstimo e venderão os 95% restantes para uma das três instalações da Main Street. Todos os empréstimos da Main Street têm vencimento em cinco anos, diferem os pagamentos de juros por um ano, diferem os pagamentos do principal por dois anos e têm uma taxa de empréstimo de LIBOR mais 3 pontos percentuais. Os mutuários têm limites para a remuneração dos executivos, distribuição aos acionistas e emprego.

O programa foi revisado duas vezes em resposta ao feedback. Mesmo assim, há recursos que podem limitar a aceitação. Acreditamos que o programa atual seria mais atraente e, portanto, mais eficaz se os termos do empréstimo fossem mais adequados às características dos tomadores, a rigidez das amortizações de dívidas fixas fosse reduzida e os credores recebessem mais compensação por assumir riscos adicionais. Recomendamos o seguinte:



  • Os empréstimos a tomadores de empréstimos com qualidade de crédito mais elevada devem ter um spread mais baixo do que os empréstimos a tomadores mais alavancados.
  • Os empréstimos devem ter vencimentos de mais de 5 anos e reembolsos mais atrasados, mas devem ser adicionados incentivos para as empresas pagarem mais cedo.
  • O tamanho mínimo do empréstimo para o Novo Empréstimo deve ser reduzido para atingir os tomadores de empréstimo menores e incentivar os bancos menores a participarem do programa. Os empréstimos para tomadores de empréstimos menores e menos arriscados também devem ter spreads mais baixos e requisitos de papelada simplificados.
  • Os bancos devem ter permissão para conceder empréstimos a tomadores de empréstimo mais arriscados, caso retenham uma parcela maior do empréstimo, para demonstrar sua confiança no crédito.
  • A condição de que o mutuário faça esforços comercialmente razoáveis ​​para manter sua folha de pagamento e reter seus funcionários deve ser esclarecida, de modo que a incerteza sobre ela não limite a aceitação, ou eliminada totalmente para tornar mais fácil para as empresas mutuárias reorganizarem seus negócios.
  • A compensação aos bancos deve ser aumentada para encorajar sua participação, dado o risco de que novos empréstimos sejam correlacionados com os riscos dos empréstimos existentes, e para encorajar a realização de empréstimos mais eficientes se houver um alto nível de inadimplência.

Essas mudanças representariam um risco adicional para os US $ 75 bilhões que o Tesouro forneceu para cobrir quaisquer perdas. No entanto, é fundamental apoiar as empresas agora. A recessão é muito profunda e o risco de danos permanentes aos mercados de trabalho devido ao desemprego elevado prolongado é grande. Portanto, o Fed e o Tesouro devem agir rapidamente para ajustar os termos do programa se a aceitação for baixa. Mesmo com as mudanças recomendadas, no entanto, o programa pode ter uma demanda limitada porque muitas empresas precisam de capital, não de mais crédito. O Congresso deve estar preparado para considerar outros tipos de programas, como garantias de empréstimos ou seguros, que, combinados com os empréstimos, promoveriam uma recuperação mais rápida do emprego e limitariam os danos de longo prazo à economia.

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