Quão ruim é realmente a crise previdenciária estadual e local?

Os planos de pensão dos governos estaduais e locais detêm quase US $ 4 trilhões em ativos e fornecem renda de aposentadoria para mais de 10 milhões de americanos. Para a maioria desses planos, o valor dos passivos para pagamentos de benefícios futuros excede o valor dos ativos do plano. De acordo com muitos jornalistas, acadêmicos e formuladores de políticas, essa falha em pré-financiar totalmente as pensões estaduais e locais constitui uma crise. Em um artigo apresentado na Conferência de Finanças Municipal de 2019 em Brookings, Jamie Lenney do Banco da Inglaterra, Byron Lutz do Federal Reserve Board e Louise Sheiner do Brookings fornecem uma visão alternativa. Em vez de se concentrar em uma referência de pré-financiamento total, eles se concentram na sustentabilidade dos planos de pensão - se os planos ficarão sem ativos e precisarão pedir dinheiro emprestado ou serão resgatados para cumprir as obrigações de benefícios.

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Focar na sustentabilidade, argumentam Lenney, Lutz e Sheiner, é apropriado para avaliar o efeito das pensões nas finanças estaduais e locais por várias razões. Em primeiro lugar, fornece uma resposta clara à questão premente de saber se as pensões públicas são suscetíveis de provocar uma crise fiscal. Em segundo lugar, é consistente com a história; em conjunto, esses planos sempre operaram muito aquém do pré-financiamento total. Finalmente, obter o pré-financiamento total não é necessariamente um aumento do bem-estar.

Os autores usam informações em relatórios atuariais de pensões e relatórios financeiros anuais abrangentes do governo estadual para projetar os pagamentos de benefícios aos aposentados atuais e futuros para uma amostra de 40 sistemas de pensões. Eles descobriram que os pagamentos de benefícios, como uma parcela da economia dos EUA, estão atualmente em seu pico e permanecerão lá por aproximadamente duas décadas. Posteriormente, as reformas instituídas por muitos planos para reduzir os benefícios gradualmente causarão um declínio significativo no tamanho dos pagamentos de pensões em relação ao PIB. Isso sugere que os planos de pressão de fluxo de caixa que estão enfrentando irão eventualmente diminuir.



Agregando os 40 sistemas previdenciários, os autores descobriram que abaixo de 3,5% e 1,5% de retornos reais de ativos, os sistemas previdenciários ficarão sem ativos em aproximadamente 50 e 30 anos, respectivamente, e, portanto, não são atualmente estáveis ​​do ponto de vista fiscal. Dito isso, os planos podem estabilizar ativos e dívidas como parcela da economia com aumentos apenas moderados nas contribuições, iguais a 5% e 12%, respectivamente, de suas folhas de pagamento. Além disso, com baixos retornos de ativos de 1,5%, o aumento nas contribuições necessárias para estabilizar o sistema de pensões é semelhante, independentemente de os planos agirem agora ou daqui a 10 ou 20 anos. Em contraste, os aumentos necessários para atingir o pré-financiamento total são substancialmente maiores e provavelmente desencadeariam uma crise fiscal. Finalmente, há uma heterogeneidade significativa entre os planos, e alguns planos exigem aumentos substanciais de contribuições para alcançar a estabilidade fiscal em uma série de premissas de retorno de ativos.

Em suma, Lenney, Lutz e Sheiner concluem que, de modo geral, os sistemas previdenciários estaduais e locais nos EUA não estão enfrentando uma crise iminente.

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