O financiamento islâmico do Sukuk pode ajudar a suprir a lacuna de infraestrutura da África

Em um post recente sobre o financiamento da lacuna de infraestrutura da África, observei que instrumentos financeiros islâmicos, como o sukuk, têm sido usados ​​para financiar projetos de infraestrutura em países como Malásia e Indonésia e no Oriente Médio, e podem atrair investidores desses países. As finanças islâmicas exigem um vínculo claro com a atividade econômica real e as transações devem estar relacionadas a um ativo tangível e identificável, o que é útil no caso de financiamento de infraestrutura.

A atividade nascente do mercado parece apontar nessa direção e alguns países africanos já definiram o curso em direção a um maior uso das finanças islâmicas para financiar seus projetos de infraestrutura. No início deste ano, a Comissão de Valores Mobiliários da Nigéria aprovou novas regras que facilitam a emissão de sukuk. Em setembro, o estado de Osun, no sudoeste da Nigéria, emitiu um sukuk em moeda local. O instrumento de sete anos, que levantou cerca de $ 62 milhões de fundos de pensão domésticos e investidores internacionais, pagou 14,75% em termos nominais (o que é equivalente a cerca de 6,75% em termos reais, dada a taxa de inflação de 8%). Ele recebeu uma classificação A de uma agência de classificação de crédito local e deve ser listado na Bolsa de Valores da Nigéria.

Após a tendência recente de emissão de Eurobonds por países africanos, a oferta do Osun está lançando as sementes para mais sukuk africanos. Antes de Osun, apenas a Gâmbia e o Sudão emitiram notas domésticas de curto prazo em moeda local (o Sudão vendeu sukuk em moeda local no valor de $ 160 milhões em 2012).



Agora, o Senegal planeja lançar um programa sukuk de $ 200 milhões em 2014 para financiar projetos de infraestrutura e energia. A Corporação Islâmica para o Desenvolvimento do Setor Privado (CID) disse que o sukuk senegalês seria o primeiro de uma série de programas que seriam oferecidos aos países da África Ocidental. O Banco Central dos Estados da África Ocidental (BCEAO) concordou, em princípio, em permitir que os bancos dos seus oito países membros usassem o Sukuk senegalês ser usado em operações de recompra . Outros países como África do Sul, Nigéria, Senegal e Mauritânia também têm planos de emitir títulos islâmicos.

Existem duas lições da oferta de Osun. A primeira é que os países africanos devem continuar a ser inovadores para financiar as suas necessidades de desenvolvimento. Nesse sentido, é uma boa política desenvolver uma estratégia para aproveitar a grande reserva de dinheiro em busca de produtos financeiros islâmicos. Existem cerca de 600 instituições financeiras islâmicas operando em 75 países, e os ativos financeiros islâmicos globais estão em cerca de US $ 1,3 trilhão, com uma taxa de crescimento superior a 20%. Os emissores de sukuk africanos poderão diversificar a sua base de investidores e, como é o caso dos títulos soberanos convencionais, ajudar a estabelecer referências para outros devedores domésticos. Para os investidores, os sukuk africanos devem ser considerados, pois oferecem diferentes exposições geográficas e de crédito.

Mas uma segunda lição da emissão do Osun é que o sukuk pode ajudar a desenvolver os mercados de capitais domésticos, o que normalmente é um processo longo e difícil. Osun emitiu um instrumento em moeda local avaliado por uma agência nacional e colocado para investidores domésticos. Durante anos, a Malásia usou títulos islâmicos para aumentar seu mercado doméstico de títulos, que agora é o terceiro maior da Ásia, depois do Japão e da Coréia do Sul. A emissão total de sukuk da Malásia em 2012 foi de $ 97 bilhões, com um estoque total em circulação de $ 144 bilhões no final de 2012. Em países com uma grande população muçulmana, há uma demanda por títulos islâmicos e faz sentido para os legisladores e o setor privado considere títulos financeiros que possam atender a essa demanda. Cerca de metade dos 160 milhões de habitantes da Nigéria são muçulmanos e a Pew estima que o População muçulmana na África Subsaariana , cerca de um quarto de bilhão (243 milhões em 2010), aumentará para cerca de 386 milhões até 2030. O desafio, porém, é criar as condições para que os produtos financeiros islâmicos sejam atraentes para todos os investidores. Também pode haver lições com a evolução da indústria de investimento socialmente responsável. Mas a Malásia é novamente um bom exemplo e quando visitei Kuala Lumpur alguns anos atrás, fiquei surpreso ao ver como um banco, que atendia malaios de origem chinesa, era muito ativo em produtos islâmicos porque seus clientes não muçulmanos exigiam taxas fixas produtos em vez das hipotecas convencionais de taxa flutuante.

Zeti Akhtar Aziz, governador do Banco Central da Malásia, observou recentemente que as finanças islâmicas estão bem posicionadas para assumir um papel muito mais amplo como forma competitiva de intermediação financeira para apoiar a atividade econômica e como canal para aumentar a conectividade global. A Malásia ainda está trabalhando para melhorar seus mercados financeiros islâmicos e seu foco agora está na internacionalização, mas seu roteiro para construir um setor financeiro islâmico estável que possa financiar o crescimento inclusivo também é útil para a África. Começa com o desenvolvimento da estrutura legal para as finanças islâmicas e o estabelecimento de estruturas regulatórias e de supervisão sólidas.