Política Monetária
Os efeitos da flexibilização quantitativa nas taxas de juros: canais e implicações para a política
2022
Avaliamos o efeito da compra pelo Federal Reserve de títulos do Tesouro de longo prazo e outros títulos de longo prazo (QE1 em 2008-09 e QE2 em 2010-11) nas taxas de juros. Usando uma metodologia de estudo de eventos, chegamos a duas conclusões principais. Em primeiro lugar, não é apropriado focar apenas nas taxas do Tesouro como meta de política, porque a flexibilização quantitativa funciona por meio de vários canais que afetam determinados ativos de maneira diferente. Encontramos evidências de um canal de sinalização, uma demanda exclusiva por ativos seguros de longo prazo e um canal de inflação para QE1 e QE2, e um canal de pré-pagamento de títulos lastreados em hipotecas (MBS) e um canal de risco de inadimplência de títulos corporativos apenas para QE1. Em segundo lugar, os efeitos sobre ativos específicos dependem criticamente de quais ativos são adquiridos. O estudo do evento sugere que as compras de MBS em QE1 foram cruciais para reduzir os rendimentos de MBS, bem como o risco de crédito corporativo e, portanto, os rendimentos corporativos para QE1, e as compras somente de títulos do Tesouro em QE2 tiveram um efeito desproporcional sobre títulos do Tesouro e títulos de agências em relação a MBSs e títulos corporativos, com os rendimentos deste último caem principalmente devido à antecipação do mercado de taxas de fundos federais futuras mais baixas.