Política Monetária

Os efeitos da flexibilização quantitativa nas taxas de juros: canais e implicações para a política

2022

Avaliamos o efeito da compra pelo Federal Reserve de títulos do Tesouro de longo prazo e outros títulos de longo prazo (QE1 em 2008-09 e QE2 em 2010-11) nas taxas de juros. Usando uma metodologia de estudo de eventos, chegamos a duas conclusões principais. Em primeiro lugar, não é apropriado focar apenas nas taxas do Tesouro como meta de política, porque a flexibilização quantitativa funciona por meio de vários canais que afetam determinados ativos de maneira diferente. Encontramos evidências de um canal de sinalização, uma demanda exclusiva por ativos seguros de longo prazo e um canal de inflação para QE1 e QE2, e um canal de pré-pagamento de títulos lastreados em hipotecas (MBS) e um canal de risco de inadimplência de títulos corporativos apenas para QE1. Em segundo lugar, os efeitos sobre ativos específicos dependem criticamente de quais ativos são adquiridos. O estudo do evento sugere que as compras de MBS em QE1 foram cruciais para reduzir os rendimentos de MBS, bem como o risco de crédito corporativo e, portanto, os rendimentos corporativos para QE1, e as compras somente de títulos do Tesouro em QE2 tiveram um efeito desproporcional sobre títulos do Tesouro e títulos de agências em relação a MBSs e títulos corporativos, com os rendimentos deste último caem principalmente devido à antecipação do mercado de taxas de fundos federais futuras mais baixas.

Política Monetária

O maior balanço do Fed em uma era de amplas reservas

2022

Ng e Wessel discutem como o Fed influencia as taxas de juros de curto prazo com um balanço patrimonial maior.

Política Monetária

O prêmio de risco de câmbio, a paridade de juros descoberta e o tratamento das taxas de câmbio em modelos macroeconômicos de vários países

2022

Documento de discussão nº 111 de Ralph C. Bryant, pesquisador sênior, Economic Studies, the Brookings Institution

Política Monetária

Os reais efeitos da crise financeira

2022

Ben Bernanke descobriu que a severidade incomum da Grande Recessão se deveu principalmente ao pânico nos mercados de financiamento e securitização, que interrompeu a oferta de crédito.

Política Monetária

Um alvo de preço para a política monetária dos EUA? Lições da experiência com metas de crescimento monetário

2022

Às vezes é difícil deixar tudo bem sozinho. Durante a primeira metade da década de 1980, a política monetária dos Estados Unidos foi o ator central no trabalho de redução da taxa de inflação de preços em curso na economia americana de dois dígitos para um dígito baixo - e, além disso, a um custo real que era no máximo consistente com as estimativas existentes do custo da desinflação, se não um pouco melhor. Na primeira metade da década de 1990, a inflação desacelerou ainda mais, novamente a um custo real bem dentro da faixa dos cálculos padrão da 'razão de sacrifício'. Por bem mais de um ano, até o momento em que este artigo foi escrito, o desemprego esteve igual ou abaixo da estimativa convencional de 6 por cento da taxa de desemprego de 'inflação não acelerada', enquanto a própria inflação, após levar em conta o viés de alta no índice de preços ao consumidor atual (conforme avaliado recentemente pela comissão consultiva criada pela Comissão de Finanças do Senado), está dentro de 1 ponto percentual de zero. No entanto, apesar desse impressionante histórico de sucesso ao longo de um período que agora abrange uma década e meia, ainda não há fim para os apelos por uma reforma fundamental da maneira como o Sistema de Reserva Federal trata de fazer a política monetária.

Política Monetária

Quais ferramentas o Fed deixou? Parte 2: Objetivando taxas de juros de longo prazo

2022

Na segunda de uma série sobre as ferramentas monetárias restantes do Fed, Ben Bernanke discute como o banco central pode ter como meta as taxas de juros de longo prazo.

Política Monetária

A nova economia keynesiana e o trade-off entre produção e inflação

2022

NO INÍCIO da década de 1980, a visão keynesiana dos ciclos de negócios estava com problemas. O problema não era uma nova evidência empírica contra as teorias keynesianas, mas a fraqueza das próprias teorias. De acordo com a visão keynesiana, as flutuações na produção surgem em grande parte das flutuações na demanda agregada nominal. Essas mudanças na demanda têm efeitos reais porque os salários nominais e os preços são rígidos. Mas nos modelos keynesianos da década de 1970, as rigidezes nominais cruciais eram assumidas em vez de explicadas - assumidas diretamente, como nos modelos de desequilíbrio, ou introduzidas por meio de suposições teoricamente arbitrárias sobre os contratos de trabalho. Na verdade, era claramente do interesse dos agentes eliminar a rigidez que eles supunham criar. Se os salários, por exemplo, fossem definidos acima do nível de equilíbrio do mercado, as empresas poderiam aumentar os lucros reduzindo os salários. A microeconomia nos ensina a rejeitar modelos nos quais, como afirma Robert Lucas, “há notas de $ 500 na calçada”. Assim, na década de 1970 e no início da década de 1980, muitos economistas se afastaram das teorias keynesianas e se voltaram para os novos modelos clássicos com salários e preços flexíveis.

Política Monetária

Quais são as expectativas de inflação? Por que eles importam?

2022

Powell e Wessel explicam o que são as expectativas de inflação, como são medidas e por que são importantes.

Política Monetária

A notável falta de diversidade do Fed e por que isso é importante

2022

É fácil descartar o último ataque do Partido Democrata à falta de diversidade dentro do Federal Reserve, inserindo uma prancha específica na plataforma do partido neste ponto, como campanha padrão ...

Política Monetária

Quantificando o riso do Fed

2022

Quando as pessoas riem das reuniões do Federal Open Market Committee (FOMC), órgão que define a política monetária para o sistema do Federal Reserve, a transcrição afirma: Risos. Como resultado, é ...

Política Monetária

Política monetária em um mundo de baixa taxa de juros

2022

Na política monetária em um mundo de baixa taxa de juros, Michael T. Kiley e John M. Roberts do Federal Reserve Board, usando modelos econômicos padrão, descobrem que as taxas podem chegar a zero até 40 por ...

Política Monetária

Acessos de raiva e dinheiro quente: como a política do Fed afeta a estabilidade financeira global?

2022

No segundo de três posts sobre os efeitos da política do Fed nas economias estrangeiras, Ben Bernanke aborda as preocupações de que as mudanças na postura política do Fed tiveram efeitos adversos nos mercados financeiros globais.

Política Monetária

Aprendendo com estatísticas potencialmente tendenciosas: percepções e expectativas da inflação das famílias na Argentina

2022

Um novo artigo de Alberto Cavallo, Guillermo Cruces e Ricardo Perez-Truglia estuda como os indivíduos na Argentina aprendem com estatísticas de inflação potencialmente tendenciosas. Os autores sugerem que, em vez de ignorar as estatísticas tendenciosas ou ingenuamente tomá-las pelo valor de face, as famílias reagem de maneira sofisticada. Eles também encontram evidências de uma reação assimétrica aos sinais de inflação, com as expectativas mudando mais quando a taxa de inflação sobe do que quando cai.

Política Monetária

O papel internacional do dólar: um privilégio exorbitante?

2022

No último dos três posts sobre os efeitos da política do Fed nas economias estrangeiras, Ben Bernanke esclarece como o papel especial do dólar como moeda de reserva internacional afeta a transmissão da política do Fed no exterior.

Política Monetária

Examinando propostas de reforma do Federal Reserve

2022

Donald Kohn testemunha ao Comitê de Serviços Financeiros da Câmara e ao Subcomitê de Política Monetária e Comércio sobre as mudanças legislativas propostas que podem mudar a forma como o Federal Reserve opera.

Política Monetária

Atendendo a Dédalo: Inflação Ótima e Limite Inferior Zero

2022

Este artigo reexamina as implicações para a política monetária do limite inferior de zero nas taxas de juros nominais à luz da experiência recente. O ZLB contribuiu pouco para as quedas acentuadas da produção em muitas economias em 2008, mas é um fator significativo que retarda a recuperação. As simulações do modelo implicam que um adicional de 4 pontos percentuais de cortes nas taxas teria limitado o aumento da taxa de desemprego nos EUA e traria o desemprego e a inflação mais rapidamente para valores de estado estacionário, mas o ZLB impede essas ações, a um custo de US $ 1,8 trilhão em abandonou a produção dos EUA em quatro anos. Se os eventos recentes pressagiam uma mudança para um clima macroeconômico significativamente mais adverso, então 2 por cento de inflação de estado estacionário pode fornecer uma proteção inadequada contra o ZLB, assumindo uma regra de Taylor padrão. Uma política fiscal anticíclica mais forte ou estratégias alternativas de política monetária poderiam mitigar os efeitos do ZLB, mas mesmo com tais políticas, uma meta de inflação de 1 por cento ou menos poderia acarretar custos significativos.

Política Monetária

O padrão ouro: fatos históricos e perspectivas futuras

2022

GOLD é uma planta perene resistente. Ele fornece um refúgio psicológico e material para pessoas em todo o mundo, e sua invocação ainda produz reações viscerais profundas em muitos. Não é surpreendente, então, que quando as condições econômicas são desfavoráveis, as propostas para fortalecer o papel do ouro no sistema monetário encontrem um público muito mais amplo do que os 'bichos do ouro', que sempre viram o fim do padrão-ouro como uma virada negativa ponto na civilização ocidental. O início da década de 1980 é um desses períodos. Uma série de propostas foram apresentadas para reinstituir algum papel monetário para o ouro, variando de enfeites de vitrine a um renascimento completo do padrão ouro. Essas propostas estão sendo tratadas com uma seriedade que teria sido surpreendente há vinte, dez ou mesmo cinco anos. Um exame oficial do assunto foi realizado pela Gold Commission, que foi estabelecida pelo presidente Reagan em junho de 1981 e publicou seu contencioso relatório em março de 1982; e vários projetos de lei foram submetidos ao Congresso com o objetivo de reavivar o papel monetário do ouro.