Atualização de outubro de 2021 para o TIGER: A recuperação econômica global está em perigo de estagnar

O forte retrocesso da economia mundial da curta mas profunda recessão do COVID-19 parece estar em perigo de estagnação. A última atualização dos Índices de Rastreamento do Brookings-Financial Times para a Recuperação Econômica Global (TIGER) mostra o enfraquecimento da dinâmica de crescimento em todo o mundo, particularmente nos dois principais motores do crescimento global - os EUA e a China.

Em meio a preocupações persistentes sobre o impacto do Delta e variantes mais recentes do coronavírus, as restrições do lado da oferta estão se estreitando e a inflação crescente está se tornando uma restrição significativa no apoio político que pode manter o crescimento no caminho certo. A alta nos preços da energia é emblemática dos problemas criados por interrupções no fornecimento que podem eventualmente prejudicar a demanda agregada, especialmente se os bancos centrais forem forçados a tomar medidas mais agressivas para conter a inflação. Em muitos países, especialmente nos mercados emergentes e economias de baixa renda, a recessão de 2020 continua a ter efeitos marcantes sobre o PIB e o emprego.

A economia dos EUA está em uma conjuntura difícil, com leituras desiguais sobre a força da demanda doméstica e do mercado de trabalho em um contexto de crescentes pressões inflacionárias. Embora a taxa de desemprego abaixo de 5% e a escassez de mão de obra em alguns setores sinalizem aperto no mercado de trabalho, o crescimento geral do emprego foi reduzido nos últimos meses. A demanda do consumidor permaneceu forte, mas a erosão na confiança dos empresários e do consumidor pode significar um abrandamento da demanda doméstica. Os dois principais projetos de lei de gastos que estão sendo submetidos ao Congresso são bem-intencionados em seus objetivos de aumentar a produtividade de longo prazo, mas aumentariam a demanda e pressionariam ainda mais a inflação no curto prazo. Isso, junto com o aumento das expectativas de inflação, poderia forçar a mão do Fed e, no mínimo, levar a uma redução mais agressiva.



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País

Índice composto

  • Economia Avançada
  • Economia de mercado emergente
  • Euro Periphery Economy
  • Periferia Euro / Economia Avançada

Índices construídos por Eswar Prasad e Aryan Khanna (Cornell), The Brookings Institution, outubro de 2021

O ímpeto de crescimento da China enfraqueceu à medida que o governo tenta combater os desequilíbrios de longa data na economia, ao mesmo tempo que lida com os efeitos perturbadores de uma escassez de energia e ressurgimentos esporádicos do vírus. A campanha de desalavancagem e o aperto na especulação do mercado imobiliário amorteceram a atividade no setor imobiliário, tradicionalmente um dos principais contribuintes para o crescimento. A disposição do governo de permitir a inadimplência de algumas corporações e incorporadoras imobiliárias é um indicativo da ânsia de Pequim em promover a disciplina de mercado, mesmo ao custo da volatilidade de curto prazo nos mercados financeiros. Embora uma implosão financeira seja improvável, a falta de clareza sobre as intenções do governo em relação à empresa privada pode prejudicar o crescimento econômico. Praticamente todos os indicadores apontam para uma desaceleração da demanda doméstica, principalmente se a escassez de energia prejudicar a atividade industrial. Isso poderia estimular uma rodada de medidas de estímulo pelo menos modestas até o final do ano.

As economias europeias continuam a lutar contra uma variedade de ventos contrários. A dependência da Alemanha da atividade do setor industrial e das exportações a torna especialmente vulnerável a interrupções na cadeia de abastecimento. Outras partes da zona do euro experimentaram, na melhor das hipóteses, recuperações fracas, mas podem não receber muito apoio político. O Banco Central Europeu sinalizou sua disposição de tolerar uma alta de curto prazo da inflação, mas essa posição pode se tornar insustentável se, como nos EUA, as pressões inflacionárias mostrarem poucos sinais de redução. A atividade econômica no Reino Unido, que entre as principais economias avançadas teve uma recessão particularmente profunda e uma subseqüente recuperação acentuada, está perdendo ímpeto, enquanto o Japão parece estar pronto para apresentar um crescimento mais forte nos próximos meses.

A Índia parece ter deixado para trás o pior da segunda onda do coronavírus. No entanto, o aumento esperado na atividade devido à demanda reprimida está atingindo os limites por conta das interrupções no fornecimento exacerbadas por uma crise de energia. A economia ainda pode registrar um crescimento relativamente forte no restante deste ano, embora o aumento dos preços das importações de petróleo possa piorar os saldos fiscais e em conta corrente. A recuperação dos preços do petróleo melhorou as perspectivas de países como Nigéria, Rússia e Arábia Saudita. O Brasil, que foi duramente atingido pela segunda onda do coronavírus no primeiro semestre deste ano, pode ganhar um impulso com o aumento das taxas de vacinação e a retomada do ciclo das commodities.

O dólar americano se firmou desde o verão. Junto com a mudança para cima nos rendimentos dos títulos dos EUA, isso colocará mais pressão sobre os mercados emergentes e as economias em desenvolvimento, particularmente aquelas com exposição significativa à dívida em moeda estrangeira.

impacto da imigração na américa

Os formuladores de políticas em muitas das principais economias agora enfrentam o difícil enigma de apoiar o crescimento e, ao mesmo tempo, manter a inflação sob controle, mesmo que continuem sendo afetados por interrupções no fornecimento interno e externo. Medidas de estímulo adicionais, especialmente flexibilização monetária, provavelmente produzirão um trade-off cada vez mais desfavorável entre benefícios de curto prazo e vulnerabilidades de longo prazo.

Os governos e os bancos centrais precisarão desenvolver uma combinação cuidadosamente direcionada de políticas em resposta às circunstâncias complicadas que enfrentam agora. Em primeiro lugar, redobre os esforços para limitar o ressurgimento do vírus, que permanece um curinga para o crescimento de curto prazo. Em segundo lugar, use a política fiscal criteriosamente para apoiar a demanda de curto prazo e, ao mesmo tempo, melhorar a produtividade de longo prazo. Terceiro, exerça contenção com a política monetária e comece a reduzir (mas ainda não reverta) a quantidade de suporte que ela fornece à economia. Quarto, persista com as reformas financeiras, trabalhistas e de mercado de produtos que são necessárias para fortalecer a confiança do setor privado e aliviar as difíceis compensações políticas que os governos agora têm de enfrentar.