Um guia rápido para o imposto de 'ajustes de fronteira'

The House Republican plano tributário propõe transformar o imposto de renda corporativo em um imposto de fluxo de caixa baseado no destino (DBCFT), que incluiria ajustes de fronteira que isentam as exportações, mas incluem as importações nas contas fiscais. Os efeitos do ajuste de fronteira sobre a economia dependem de como as taxas de câmbio respondem. No entanto, a resposta potencial é uma fonte significativa de confusão e incerteza. Aqui está o que fazemos e não sabemos.

Em primeiro lugar, alguns antecedentes: o DBCFT é uma versão modificada de um imposto sobre valor agregado (IVA); permite a dedução de salários, enquanto o IVA não. O IVA é um imposto sobre o consumo, pelo que isenta de imposto o retorno normal do investimento. Assim, o DBCFT tributa apenas o consumo financiado por certos tipos de rendimentos de capital - nomeadamente, rendimentos de investimentos anteriores e rendimentos supranormais de novos investimentos.

Um ajuste de fronteira faz sentido para um imposto de consumo interno como o IVA, uma vez que as exportações não são consumidas internamente, mas os bens e serviços importados são. Isso torna o ajuste de fronteira uma política que nivela o campo de jogo para que todos os bens consumidos nos Estados Unidos enfrentem a mesma alíquota de imposto, independentemente de onde sejam produzidos. Portanto, é bem diferente de uma tarifa seletiva.



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Todos os países avançados, exceto os EUA, já têm IVAs (além do imposto de renda corporativo), e todos eles IVAs são ajustados pelas bordas. O ajuste de fronteira para os IVAs é explícito - os impostos sobre a produção são reduzidos para as exportações; as importações são tributadas.

Todos os países avançados, exceto os EUA, já têm [um imposto de valor agregado] (além do imposto de renda corporativo), e todos esses IVAs são ajustados pela fronteira.

Embora os ajustes de fronteira explícitos possam parecer um conceito estranho para os americanos, os ajustes de fronteira implícitos já estão presentes nos impostos estaduais sobre vendas no varejo. Bens produzidos no estado A e exportados e vendidos no estado B não estão sujeitos ao imposto sobre vendas do estado A. Bens produzidos no estado B e importados para o estado A estão sujeitos ao imposto sobre vendas do estado A.

O ajuste de fronteira para um imposto de fluxo de caixa também estaria implícito - o imposto excluiria as exportações do imposto e não permitiria deduções para o custo de bens importados. Ao ignorar as transações estrangeiras, o imposto sobre o fluxo de caixa com ajuste de fronteira também remove o incentivo para as empresas realocarem lucros ou moverem atividades lucrativas para fora do país.

No entanto, o ajuste de fronteira no plano republicano da Câmara provavelmente não é compatível com a OMC. A OMC exige que as importações e os bens produzidos internamente sejam tratados da mesma forma. Mas o DBCFT tributa todo o valor das importações enquanto tributa apenas a parte dos bens produzidos internamente que se relaciona com os rendimentos acima do normal para os proprietários de capital. Isso poderia ser resolvido separando o DBCFT em um imposto de valor agregado regular e um subsídio salarial em outra parte do sistema.

Questões da OMC à parte, a teoria econômica simples implica que a taxa de câmbio deve subir imediatamente (o valor do dólar deve subir) em toda a extensão do imposto. Existem duas maneiras de ver isso. Em primeiro lugar, a isenção das exportações aumentaria a demanda por dólares norte-americanos, já que os estrangeiros precisam de mais dólares para comprar mais produtos norte-americanos exportados. Da mesma forma, o imposto sobre as importações restringiria o fornecimento de dólares em todo o mundo, já que os americanos faziam menos compras no exterior. Os dois efeitos serviriam para elevar o valor do dólar e teriam efeitos compensadores na quantidade de dólares negociados.

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Uma segunda maneira de ver esse ponto é observar a identidade contábil da renda nacional, na qual a diferença entre a poupança doméstica e o investimento doméstico deve ser igual à diferença entre as exportações e as importações. Se o ajuste de fronteira não afeta a poupança e o investimento (mais sobre isso abaixo), ele não pode alterar a diferença entre as exportações e as importações. Se as quantidades não mudam, o preço (o valor do dólar) deve se ajustar para manter o equilíbrio. (Outras características do pacote de reforma podem mudar a poupança e o investimento.)

Se a teoria estiver correta e a taxa de câmbio se ajustar totalmente - ou seja, subir de acordo com o nível do imposto - o ajuste de fronteira não teria efeito sobre a balança comercial, o nível de exportações, o nível de importações, o nível de preços internos, ou a lucratividade líquida dos importadores e exportadores. (Mais uma vez, outras partes da proposta de reforma poderiam afetar esses itens, no entanto.) O aumento do valor do dólar criaria uma transferência substancial de riqueza de americanos que detêm ativos no exterior (por exemplo, em suas contas de aposentadoria) para estrangeiros detentores de ativos no Estados Unidos. Também pode significar problemas para os países devedores de mercados emergentes que mantêm dívidas em termos denominados em dólares, mas mantêm seus ativos em suas próprias moedas. Isto é semelhante ao que aconteceu na crise financeira asiática no final dos anos 1990.

Existem vários céticos, entretanto, tanto dentro quanto fora da profissão de economista, sobre se as taxas de câmbio se ajustariam totalmente. Eles destacam duas preocupações com a teoria econômica simples - a parte simples e a parte teórica.

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O primeiro exemplo simples dado acima assume que o ajuste de fronteira não afetaria os fluxos do mercado de capitais. Mas provavelmente iria, no mínimo, porque os investidores internacionais iriam querer reequilibrar suas carteiras, uma vez que seus investimentos denominados em dólares aumentaram 25%. O segundo exemplo assume que o ajuste de fronteira não afetaria a poupança e o investimento. Mas provavelmente aumentaria, uma vez que aumentaria a receita do governo (porque as importações são maiores do que as exportações) nos próximos 10 anos e, portanto, afetaria a poupança do governo.

Além disso, vários fatores tornam difícil estimar os efeitos do ajuste de fronteira sobre a taxa de câmbio. As taxas de câmbio podem ser excessivamente voláteis, especialmente se os preços dos bens e serviços se ajustam lentamente a novos eventos. O valor do câmbio estrangeiro relacionado aos fluxos comerciais é ofuscado pelo valor relacionado às compras e vendas de ativos. Alguns governos pretendem controlar suas taxas de câmbio. (Embora qualquer país que não deixe o dólar subir estará apenas se tornando menos competitivo.) Os contratos pré-existentes podem turvar a dinâmica da taxa de câmbio. Os investidores podem proteger suas apostas até que ocorra a resolução da OMC. Além disso, o fato de que as exportações e importações dos EUA são quase exclusivamente faturado em dólares tende a amortecer as respostas dos preços às taxas de câmbio. Em qualquer caso, a obtenção do ajuste total da taxa de câmbio depende da igualdade de todas as taxas de imposto sobre as empresas. Se houver taxas diferentes para empresas (20 por cento) e entidades de repasse (25 por cento), como no plano da Câmara, será impossível ter uma única alteração cambial de compensação total.

Se a taxa de câmbio não se ajustar total e imediatamente, os efeitos do ajuste na fronteira podem ser bem diferentes. As exportações aumentariam, as importações cairiam e o déficit comercial cairia. Os preços ao consumidor subiriam, alimentados por custos de importação mais elevados, e isso iria atingir baixa renda famílias desproporcionalmente. Os exportadores obteriam lucros maiores, enquanto os importadores - principalmente em roupas, petróleo e varejo - seriam prejudicados. A receita de curto prazo do imposto diminuiria (uma vez que o imposto sobre as importações renderia menos e o subsídio para as exportações seria mais caro). Haveria menos transferência de riqueza dos americanos para os estrangeiros e menos problemas com novas dívidas para os países emergentes.

O que realmente aconteceria com as taxas de câmbio? É difícil obter evidências empíricas convincentes. A análise é complicada, porque os mercados financeiros podem antecipar mudanças legislativas, de modo que muito ou a maior parte de qualquer ajuste pode muito bem ter ocorrido antes de um ajuste de fronteira entrar em vigor. É sugestivo evidência de compensação total da taxa de câmbio para impostos ajustáveis ​​na fronteira, mas vem de dados de países menores que iniciaram impostos ajustáveis ​​na fronteira menores do que os EUA estão considerando.

Minha sensação - em vez de minha firme convicção - dada a teoria e as evidências até o momento, é que é provável que o ajuste na fronteira crie ajustes rápidos e significativos - talvez até próximos do total - da taxa de câmbio. Mas ainda existe um risco não trivial de que não aconteça, e é isso que mantém os oponentes acordados à noite.