Acidente de ações tem uma fresta de esperança

O colapso do mercado prejudicará a economia dos EUA, escrevem Carol Graham e Robert Litan, mas pelo menos a causa está sendo resolvida.

Não faz muito tempo, logo após a crise financeira asiática, o resto do mundo olhou para a América em busca de orientação sobre os mercados de capitais. Em uma palavra, a chave para o sucesso da América parecia estar na confiabilidade das informações que suas empresas eram obrigadas a produzir para os investidores.

Quanta diferença alguns anos fazem. A bolha do preço das ações dos EUA estourou, e agora em todo o mundo, assim como na América, investidores e legisladores estão questionando um sistema de divulgação corporativa que sofreu uma série de constrangimentos: da Enron à WorldCom, com muitos outros ao longo do caminho . Os mercados deram o veredicto mais severo de todos ao ceticismo recém-descoberto. Os estoques continuam a cair, dia após dia, semana após semana.



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Perdido nas acusações sobre o que deu errado e como consertá-lo está o quanto a crise de divulgação corporativa na América custou à economia americana.

Usando os mesmos parâmetros que são incorporados no modelo macroeconômico desenvolvido pela equipe do conselho do Federal Reserve, e assumindo que cerca de 2/3 da queda no preço das ações pode ser atribuído à série de escândalos contábeis altamente visíveis, o Brookings A instituição estima que a crise atual provavelmente reduzirá o PIB em cerca de US $ 40 bilhões (US $ 74 bilhões), ou 0,4 por cento, no próximo ano.

Esta estimativa assume que as ações permanecem no nível ou perto do nível em que fecharam em 19 de julho, ou quando o Dow Jones Industrial Average estava em cerca de 8.000. Quanto é $ US40 bilhões? Quase a mesma quantia que o governo federal dos Estados Unidos está gastando agora em segurança interna; ou aproximadamente o que os consumidores norte-americanos pagariam na forma de custos de importação se os preços do petróleo bruto aumentassem US $ 10 por barril. Se os mercados continuarem caindo, os custos serão maiores.

Por exemplo, se eles permanecerem no nível de fechamento de 22 de julho, com o Dow em 7785, o custo para a economia será de até US $ 45 bilhões.

É certo que há uma incerteza considerável em torno de nossas estimativas. Os economistas continuam a debater a magnitude e o momento do chamado efeito riqueza do valor das ações tanto no consumo quanto no investimento.

Além disso, a queda de cerca de 5 por cento no valor do dólar dos EUA desde 19 de março, que resultou de uma perda na confiança dos estrangeiros nos mercados dos EUA, deve estimular as exportações dos EUA e, assim, compensar parcialmente qualquer queda na demanda interna.

No entanto, há um consenso geral de que uma queda sustentada nos preços das ações deve ter algum efeito negativo líquido sobre a economia.

O mercado eventualmente se recuperará quando os números de ganhos em que os investidores confiam novamente aparecerem. Mas quando será isso? Se as quedas anteriores do mercado de ações servirem de guia, os investidores não devem prender a respiração. Embora, historicamente, os estoques tenham se recuperado rapidamente após quedas bruscas (como ocorreu em outubro de 1987, em setembro de 1998 ou depois do último 11 de setembro), os estoques levaram anos para se recuperar depois que os preços caíram firmemente ao longo do tempo, gota a gota.

Infelizmente, o recente declínio nas ações desta vez se parece muito mais com pinga-pinga do passado do que com as maravilhas de um dia anterior.

Os otimistas, no entanto, estão depositando suas esperanças no fato de que a reforma está rapidamente a caminho na forma de regras de governança corporativa mais rígidas da Bolsa de Valores de Nova York - muito mais dinheiro para a Comissão de Valores Mobiliários investigar registros corporativos; e legislação que estabelece um novo conselho de supervisão para a profissão de auditoria, severas restrições ao trabalho não relacionado à auditoria por parte dos auditores e novas penalidades criminais muito severas para fraude corporativa.

No longo prazo, essa combinação deve mais do que limpar a bagunça da governança corporativa (e talvez até venha a ser vista como um exagero). Mas, no curto prazo, mais investigações provavelmente resultarão em mais irregularidades e, portanto, aumentam o nervosismo dos investidores quanto à confiabilidade das informações corporativas em geral.

O que os investidores em todo o mundo deveriam pensar sobre tudo isso? Eles também podem ser tentados a vender ações americanas a descoberto no curto prazo. Outros podem sentir algum prazer com a punição que os americanos parecem estar recebendo agora por seu triunfalismo pós-crise asiática. Mas, no longo prazo, os investidores em todo o mundo devem se confortar com o fato de que o sistema político e econômico dos Estados Unidos reagiu tão rapidamente à crise de governança corporativa, uma vez que toda a sua extensão veio à tona. Em contraste com o Japão, os americanos parecem menos confortáveis ​​em deixar o mal-estar persistir e são mais propensos a enfrentar os problemas de frente. Acreditamos que desta vez não será uma exceção, e todos nós eventualmente seremos mais fortes por isso. No curto prazo, porém, os custos dos escândalos são altos.